云铝股份：氧化铝价格上涨导致公司24Q4净利承压-20250328

证券研究报告 云铝股份发布年报，2024 年实现营收 544.50 亿元（yoy+27.61%），归母净 利 44.12 亿元（yoy+11.52%）。其中 Q4 实现营收 152.65 亿元（yoy+18.26%， qoq+5.00%），归母净利 5.92 亿元（yoy-59.21%，qoq-54.52%）。公司 24 年全年归母净利润低于我们此前 52.23 亿元预期，主因 24Q4 氧化铝价格上 涨幅度较大对公司成本造成较大影响。展望 2025 年氧化铝价格有望走弱， 铝价表现强势或带动公司净利实现明显修复，我们维持买入评级。 24Q4 氧化铝价格上涨造成公司四季度净利承压 根据年报披露，公司 24 年原铝产量 293.83 万吨，同比增长 22.45%。24 年公司综合毛利率为 13.23%，其中 24Q4 毛利率为 9.60%，四季度毛利率 环比-3.98pct，主因 24Q4 国内氧化铝均价为 5330.02 元/吨，qoq+35.64%， 氧化铝价格上涨对公司成本造成较大压力。费用方面，公司 24 年合计期间 费用率 1.91%，同比-0.38pct。 铝价维持高位，电解铝环节利润或仍有上升空间 ...