碧桂园服务（06098）：核心业务毛利回稳，减值高峰或已过去

证券研究报告 碧桂园服务 (6098 HK) 港股通 盈利预测和估值 综合考虑非核心业务收缩、资产减值减少的影响，我们调低营收、毛利率， 并调低商誉和应收账款减值损失，预计 25/26 年 EPS 为 0.63/0.73 元（前 值 0.68/0.78 元，下调 7%/6%），引入 27 年 EPS 0.81 元，对应 25-27 年核 心 EPS 为 0.91/0.95/1.00 元。由于公司采用核心净利润作为衡量经营表现 的准绳，我们改为基于核心净利润进行估值。可比公司平均 25PE 为 13 倍， 考虑到公司仍需时间消化历史负担和非核心业务的负面影响，我们认为公司 合理的调整后 25PE 为 8 倍，目标价 7.89 港币（前值 5.20 港币，基于 7 倍 25PE），目标价提升主要因为估值方式切换及可比公司估值上升。 核心业务毛利回稳，减值高峰或已过去 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国香港 | 物业管理 | 公司 3 月 27 日发布业绩公告，24 年实现营收 439.9 亿元，同比+3%；归 ...