附3号指引2023、2025年修订对照表：上交所3号指引传递哪些信号？

证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 30 日 证券分析师 本次修订新增对发行人贸易业务的核查和信息披露要求，开展"融资性贸易"业务 的主体未来债券融资或在交易所审核阶段受阻，有利于杜绝"融资性贸易"，规范 引导资金流向实体经济有效领域。（涉及条款：《3 号指引》第 27 条） 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 事件：上海证券交易所于 2025 年 3 月 28 日修订《上海证券交易所公司债券发行上 市审核规则适用指引第 3 号——审核重点关注事项（2025 年修订）》（以下简称"《3 号指引》"）。此次修订后，《3 号指引》2025 年修订版条款数量增加至 66 条（《3 号指引》2023 年修订版为 56 条）。 联系人 点评： 新增对贸易类业务的核查要求，杜绝"融资性贸易"。近年来，随着城投公司退平 台和隐债化解进程不断推进，为适应市场发展的新阶段，传统城投公司的产业化转 型任务迫在眉睫。城投公司依赖其在当地的行业地位，通过整合当地产业资源，开 展贸易业务，有助于城投公司快速调整业务结构、扩大营收规模。但由于部分地区 城投公司长期从事地方基础设施建设业务 ...