深信服（300454）：深度受益AIinfra建设

证券研究报告 深信服 (300454 CH) 深度受益 AI infra 建设 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 30 日│中国内地 | 计算机应用 | 公司发布 2024 年年度报告，实现营业收入 75.2 亿元，同比下降 1.86%， 实现归母净利润 1.97 亿元，同比下降 0.49%。其中，24Q4 营业收入 28.86 亿元，同比增长 1.13%，归母净利润 7.77 亿元，同比增长 4.46%。2024 年经营性现金流 8.12 亿元，造血能力保持行业领先。公司在国际市场实现 收入 4.81 亿元，同比增长 39.09%，国际竞争力持续提升。我们预计随着 25 年本地部署 DeepSeek 等大模型需求加速释放，有望带动公司云业务增 长提速，维持买入评级。 毛利率受原材料成本上涨影响，人效显著提升 2024 年公司全年毛利率为 61.47%，同比下降 3.67pct，主要由于原材成本 上涨所致。网络安全业务收入为 36.29 亿元，同比-6.75%，毛利率 79.31%， 同比-1.93pct；云计算及 I ...