镍：周期底部，警惕政策端扰动

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 镍：周期底部，警惕政策端扰动 投资观点： 震荡偏强 报告日期 2025-3-31 专题报告 ⚫ 观点总结 展望后市，特朗普上台带来的全球贸易摩擦仍令市场担忧，美联储降 息节奏存在较大不确定性，但国内政策端持续加码，流动性宽松有望 支撑有色板块，宏观情绪将对镍价形成一定影响。基本面来看，原生 镍产能持续扩张，一级镍过剩加剧，全球镍库存垒库趋势难改，但镍 价处于周期底部，25 年以来资源国镍相关政策扰动较为频繁，或阶段 性提振镍价上涨弹性。中长期来看，原生镍仍有较多产能待投，若政 策/供应端扰动降温，镍价仍有回调风险，下方可关注一体化 MHP 产电 积镍成本支撑（随矿价浮动），此外，警惕国内外宏观事件等对有色 板块的影响。 ⚫ 风险提示 资源国镍相关政策变动、国内外宏观消息扰动、镍库存变化 | 镍（NI） | | --- | | 分析师：谢灵 | | 从业资格证号：F3040017 | | --- | | 投资咨询证号：Z0015788 | LME&SHFE 镍价格走势 农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源：Wind 往期相关报告 1.镍价上涨因素解析及供需情况概 ...