工业硅弱势震荡，多晶硅抢装潮推涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 工业硅弱势震荡，多晶硅抢装潮推涨 投资观点： Si 弱势震荡，Ps 先涨后跌 报告日期 2025-3-31 季度报告 工业硅：一季度，工业硅基本面延续弱势，期价持续下行。展望二 季度，西北地区或维持现有开工水平，西南地区丰水期开工率或低 于往年同期。多晶硅产量在协会自律减产下维持低供给；受制于地 产，有机硅产量小增。显性库存压力较大，交割品充足。因此，即 使供给端减产，但需求疲软态势未见扭转迹象，且库存充足，价格 仍缺乏向上驱动。考虑到价格贴近现金成本线，预计二季度硅价将 围绕成本附近弱势震荡。 多晶硅：一季度，基本面修复，期价上涨后震荡。展望二季度，531 抢装潮下，需求端增产确定性较强。供给端头部大厂或维持自律减 产。工厂库存压力大，但可交割品比例小。在基本面修复下，二季 度多晶硅期价或将偏强，但进入三季度后，抢装潮结束后，终端需 求重回疲软，多晶硅期价或持续回落。 单边：Si 弱势为主；Ps 先涨后跌，关注首次交割量 跨期：Si11-12 反套；Ps06-10 正套 跨品种：多 PS 空 Si 风险提示 工业硅大厂减产，多晶硅增产，海外关税政策，资金扰动 ...