如何看待特朗普“对等关税”冲击？

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 如何看待特朗普"对等关税"冲击？ 徐驰 S0740519080003 xuchi@zts.com.cn 张文宇 S0740520120003 zhangwy01@zts.com.cn 王永健 S0740522050001 wangyj09@zts.com.cn 2 0 2 5 . 0 4 . 0 3 目 录 C O N T E N T S 特朗普"反秩序性" 1 与对内政策调整 2 风险提示 核心观点 特朗普2.0或对全球带来 哪些影响？ 3 关税临近， 关注全球衰退"尾部风险" 4 ➢ 一、特朗普政策本质：颠覆秩序与反建制 ➢ 二、TikTok事件：中美博弈的核心抓手 ➢ 三、特朗普2.0对全球秩序冲击：制度瓦解与重构 3 ➢ 近日，特朗普"对等关税"对中国征收54%高关税（新增34%+原有20%），对东南亚国家关税幅度全球最高，但这可能非最终版本。特 朗普虽为兑现政治承诺大幅加征关税，但面对经济衰退、股市调整或核心选民受损时可能迅速调整后续关税水平。 ➢ 但无论最终关税幅度如何，特朗普政策已对全球贸易秩 ...