摩根士丹利：中国市场-在美国关税大幅上调的背景下如何持仓

高于市场预期的关税上调幅度可能导致短期市场波动：㏇2-3月ⱶ征20％关税的㓹 础上，美㎁⹒宣布对中㎁ⱶ征34％的关税，这使得美㎁对中㎁的ⱶ权关税税率达 ⮽65％，是全球最高关税税率之一。随着市㏜试㎂消关税对经济㘍长的潜㏇影 ⿏以⹖中美紧张局ⲡ⺎能进一步ⶍ级的影⿏，我们认为短期内波ⲁ性⺎能会保持 ㏇高位。 A股市场定位更佳，应被视为进行对冲或分散投资的选择：正如我们㏇最新报⼔ China Market-Wise：Green Fields Beyond the Woods； Raise Index Targets（2025 年3月25日）中所讨论的，㏇中美紧张局ⲡ大幅ⶍ级（ⴎ括过度提高关税）的情⬅ 下，中㎁ A 股市㏜将比中㎁离岸市㏜㚲于更有⮵的㏐位/波ⲁ更小，㍕为大多数 A 股投资者是散户而且离岸投资渠道相对有限，对这种ⲁ态不那么敏感。A 股 市㏜与全球市㏜的相关性也最低。因此，我们建议投资者在中国配置中更多地配 置内地市场，或在全球投资组合中逐步地调高中国A股的配置。 对上市公司盈利的直接影响可能小于对整体宏观经济增长的拖累：我们的中㎁经 济㍙队预计，中㎁经济㘍长⮽的拖累会比2018-19年期间更大，㍕为：（ ...