比亚迪：25Q1业绩预告点评：新车势能增强&出口高增拉动，表现超预期-20250409

2025 年 04 月 09 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 4 月 8 日，比亚迪发布 25Q1 业绩预告：25 年 Q1，公司预计实现净 利润 85-100 亿元，同比增长 86.04%-118.88%，超出市场此前的预 期。 1、超预期的来源：1）出口量增长：公司 Q1 出口量高增，海外重新 进入累库周期，带动其出口量屡破新高，出口量占比提升，介于公 司此前已指引全年出口目标，我们预计公司完成该目标的概率较大； 同时，由于 Q1 基数下降但公司高端品牌环比维持稳健，因而高端品 牌销量占比提升；2）公司拥有较强的成本优势和利润释放空间，预 计年降&折摊降低将平衡公司 Q1 经营上的利润损失，我们此前曾提 示，Q1 降价&智驾版改款对公司单车影响不大，但目前看这一弥补是 超出我们的预期的。 2、Q1 公司新车势能强劲，成本优势下全年经营无忧。1）新车势能 更强：公司 25 年虽少有官方降价动作，但新车采用更加激进的定价 策略的同时，还在产品配置上着力解决其高价低配的弊病，如海狮 05 EV，仰望 U7，方程豹钛 3 等，并有智驾版新车上市，新车势能明 显增强。2）更激进的补贴政策：虽然市场担心 ...