3月CPI同比降幅明显收窄，当前物价水平为扩内需对冲外部波动提供充分空间

东方金诚宏观研究 具体来看： 3 月 CPI 同比降幅明显收窄，当前物价水平为扩内需对冲外部波动提供充分空间 ——2025 年 3 月物价数据点评 研究发展部总监 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 3 月，CPI 同比下降 0.1%，上月为下降 0.7%；1-3 月 CPI 累计同比下降 0.1%；3 月 PPI 同比下降 2.5%，上月为下降 2.2%，1-3 月 PPI 累计同比下降 2.3%。 基本观点：3 月 CPI 环比季节性下行，同比降幅明显收窄，主要是受上年同期基数下沉带动，与此同时， 以旧换新政策扩围加力，也对家电、汽车、电子产品价格带来支撑。我们认为，在春节错期效应导致年初 两个月数据大幅颠簸之后，3 月 CPI 同比更能体现当前整体物价稳中偏弱状况。3 月 PPI 环比、同比跌幅 扩大，主因国际原油价格总体继续下跌并逐步传导至国内相关行业，国内需求偏弱拖累下，煤炭、钢铁等 工业品价格亦有所下行，另外，终端消费不足导致生活资料价格跌幅也有所加深。总体上看，当前国内物 价水平稳中偏弱，为扩消费对冲外部冲击提供了充分的空间。 展望未来，4 月外部经贸环境变数骤然加大，部分出口转 ...