贸易摩擦：关注进口替代

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题 2025 年 4 月 8 日 贸易摩擦：关注进口替代 [Table_Summary] 投资要点： 美国"对等关税"：对中国出口有冲击 当前美国对华关税税率为 31.6%，考虑豁免情况，特朗普新一轮关税措 施约提升对华关税税率 32.3 个百分点。 整体来看，影响总出口增速 6.3 个百分点。从对美直接出口看，影响中 国总出口4.7个百分点，考虑到转口贸易地东盟和墨西哥后续均受影响， 或共计影响 6.3 个百分点。 行业角度，农产品、纺织品和汽车链条或受冲击较大。历史经验的关税 弹性视角下，农产品、矿产品、化工品、纺织品和汽车链条出库受单位 关税的影响较大。考虑到部分化工品和矿产品暂时处于豁免，农产品、 纺织品和汽车链条或受冲击较大。 中国反制：把握内需和国产替代机会 中国从美国进口的商品主要集中在能源产品、高科技产品（电气机械、 飞机等）、农产品和汽车领域。对外依赖度低、国产替代空间大的行业 受关税反制的影响或相对较小。 风险提示 贸易与地缘关系发生深层改变导致历史经验有效性不足、数据测算结果 的误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ...