3月金融数据点评：政府融资推动信贷社融好于预期

政府融资推动信贷社融好于预期 ——3 月金融数据点评 2025 年 3 月社会融资规模增加 58879 亿元，同比多增 10544 亿元。社 融存量增速录得 8.4%,比前值上升 0.2pct。从结构上看，政府债仍贡献主 要增长，市场化需求偏弱。3 月政府债券增加 14828 亿元，同比多增 10202 亿元，占社融同比增量 97%，地方新增专项债发行进度较去年加快，截止 2025 年 3 月底，地方新增专项债共计 9602.4 亿元，占全年预算的 21.8% （2024 年前 3 月占比 16.3%）。3 月人民币新增贷款 36400 亿元，好于预期。 从结构上看，企业端优于居民端，是贷款新增主力。3 月是传统的生产旺季， 3 月制造业 PMI 录得 50.5%，景气度总体较高，企业在需求端或有一些积极 好转迹象，支撑企业融资需求。反观居民端，中长期优于短期，或受益于房 地产企稳回暖，中长期贷款同比多增 531 亿元。 3 月 M2 与上月持平录得 7.0%，M1 同比增速超预期回升 1.5pct 至 1.6%， 反映企业与居民现金流量表或开始改善。主要原因是财政资金加快落地， 前期发行的大规模政府债资金投 ...