阿里巴巴-W（09988）：4QFY25前瞻：淘天保持货币化率提升，云收入加速

证券研究报告 | 2025年04月15日 阿里巴巴-W（09988.HK） 4QFY25 前瞻：淘天保持货币化率提升，云收入加速 优于大市 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 互联网·互联网Ⅱ |  | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 张伦可 | 0755-81982651 | | zhanglunke@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120004 | | 证券分析师： | 张昊晨 | | | zhanghaochen1@guosen.com.cn | 执证编码：S0980525010001 | 事项： 阿里巴巴即将发布 2025 财年第四季度财报。 国信互联网观点：1）整体：预计 4QFY25 收入同比+7%，经调整 EBITA 利润率 13%。其中淘天/国际数字 商业/云智能集团/本地生活/菜鸟/大文娱收入增速分别为 5%/27%/20%/12%/1%/7%，经调整 EBITA 利润率 同比+2pcts，主要反映出非淘天业务亏损持续性收窄。2）淘天集团：预计 FY25Q ...