短评：特朗普关税政策升级或受限于美债危机等现实约束

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 04 月 15 日 短评：特朗普关税政策升级或受限于美债危机等现实约束 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 证书:S1320523020004 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 核心观点： 特朗普出台"对等关税"仅仅一周后再次反转。4 月 2 日，特朗普对外公 布对等关税，对全球 185 个贸易伙伴加征 10%-50%不等的关税税率，整 体加征关税的范围和幅度大幅超出市场预期。4 月 9 日，特朗普又对外宣 布暂停所谓对等关税 90 天（中国除外），仅仅一周时间内关税政策再次反 转。原先 4 月 2 日特朗普"对等关税"分为 10%的基准关税和"一国一 议"的对等关税两部分，后者是根据 2024 年美国与其他国家贸易逆差和 进口额的比值逐一定制的。而 4 月 9 日特朗普暂停的正是这部分逐一定制 的对等关税，而保留了对原先收对等关税影响国家 10%的基准关税。本次 对等关税暂停不包括中国；美国当前对华关税已达 145%。 4 月 11 日美国豁免电子、半导体产品对等关税，但 ...