萤石网络（688475）：2024年报、2025年一季报点评：二三品类快速成长，一季度盈利企稳

证券研究报告 | 2025年04月15日 萤石网络（688475.SH） 优于大市 2024 年报&2025 年一季报点评： 二三品类快速成长，一季度盈利企稳 云平台收入延续较快增长。公司 2024 年云平台营收增长 22.9%至 10.5 亿， 其中 C 端收入增长 19.5%至 5.2 亿，B 端收入增长 26.3%至 5.4 亿。公司云平 台连接设备数、活跃用户数等均实现 20%+的增长，C 端付费用户数增长 18.0% 至 306.2 万人，平均付费 169 元/+1.3%，用户付费率为 9.7%/-0.3pct；B 端 客户付费率 3.1%/-0.1pct，平均付费额同比增长 12.7%。预计随着 AI 技术 逐步丰富云平台的应用场景，公司付费率及付费额均存在进一步提升空间。 营收增长良好，一季度业绩恢复增长。公司2024年实现营收54.4亿/+12.4%， 归母净利润 5.0 亿/-10.5%，扣非归母净利润 4.8 亿/-12.6%。其中 Q4 营收 14.8亿/+11.1%，归母净利润1.3亿/-20.0%，扣非归母净利润1.2亿/-29.7%。 2025Q1 实现营收 13.8 亿/+11. ...