摩根士丹利：中国思考-中国如何对冲关税冲击

April 15, 2025 04:49 AM GMT 中国思考 | Asia Pacific 中国如何对冲关税冲击 高企的关税，预计短期难降。经济面临实质性下行压力。市 场高度关注中国的政策应对，及人民币的汇率走向。我们对 此探讨分析。 要点 关税愈演愈烈，政策如何应对：中美关税ⶍ级ⱶ大了长期贸易脱钩的风险。在宣 布对ⶕⱶ征125%的对等关税之⺵，特朗普总统表明不打算通过进一步提高关税来 推ⲁ谈⮮。但考虑⮽美国关税背⺵的战略考量在于促进⯆造业回流，中国增ⱶ自 美进也有难度，短期内局ⲡ缓和的空间有限。市场关注点转⺸中国的政策应 对。 决策层暂不会出台增量刺激：我们认为，政策框架仍然是⹛应式的，增量⯌激的 规模和时点将⬀于（1）经济表现和民生⹛馈；（2）现有政策的成效；（3） 在90天的暂缓期结束之⺵，美国是⻖会恢复对其他国家的对等关税（这将拖累中 国的绕道和全球贸易），以⹖（4）中美开⻪谈⮮并降低关税的⺎能性。鉴于 两会⮠⮠⺐了2万亿人民币的广义财政扩张，以⹖关税未来的走ⲡ依然扑朔迷 离，我们认为⬀策层二季度的重心在于ⱶ速已有政策落地，而增量政策的时间窗 或在下ⶐ年。 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：sh ...