开立医疗（300633）：2024年承压，2025年增长可期

证券研究报告 | 公司点评 | 医疗器械 2024 年承压，2025 年增长可期 ——开立医疗 2024 年报点评报告 投资要点 公司 2024 年营业收入 20.14 亿元，同比下滑 5.02%；归母净利润 1.42 亿元，同 比下滑 68.67%。其中 Q4 营业收入 6.16 亿元，同比下滑 5.6%；归母净利润 0.33 亿元，同比下滑 75%。国内医疗设备招标采购减少等影响下，公司 2024 年收 入利润承压。我们认为，2025 年在随着医院招标恢复以及新品放量，公司收入 利润增长可期。 成长性：国内招投标恢复叠加新品放量，2025 年收入增长可期 2024 年公司毛利率 63.8%，同比下降 5.6pct；期间费用率大幅增长，其中销售费 用率 28.4%（同比+3.7pct）、管理费用率 6.8%（同比+0.8pct）、研发费用率 超声设备：产品迭代+海外中高端突破，2025 年收入有望恢复增长。2024 年受高 基数及国内医疗设备招标恢复缓慢影响，公司超声板块整体收入同比下滑 3.3%。我们认为，2025 年随着国内招投标恢复、新品放量，以及海外中高端市 场逐步突破，公司超声板块有望恢复增长：① ...