从24年冬季天然气价格弹性看煤炭价格弹性：美国天然气与中国煤炭价格规律研究

证券研究报告 美国天然气与中国煤炭价格规律研究 ——从24年冬季天然气价格弹性看煤炭价格弹性 行业评级：看好 2025年4月17日 分析师 樊金璐 分析师 程镱 电话 13466717654 电话 18611864599 证书编号 S1230525030002 证书编号 S1230524100002 摘要 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 邮箱 chengyi02@stocke.com.cn 1.行情回顾：2024年冬，气价大涨 2024年8月2日-2025年4月4日，美国天然气期货收盘价最大涨幅122.2%，从1.98美元/百万英热最高上涨至4.40美元/百万英热；2024年11月8日-2025年4月4日，现货价格最大涨幅715.0%， 由1.21美元/百万英热最高上涨至9.86美元/百万英热。 2.直接诱因：库存下滑，低于均值 95% 2024年11月起，美国天然气库存总量下降并低于前5年库存均值，市场预期供应趋紧，推动价格上涨；期货反映预期先涨，现货跟涨，价格高位时间取决于低库存持续时间；库存占全年 总产量的比例受需求影响呈先升后降趋势。 3.间接因素：天气极端，供需失衡 ①需求侧：2 ...