农业心中的「涨」声①：大豆

证券研究报告 心中的「涨」声① ——大豆 2025年4月16日 行业评级：看好 | 分析师 | 钟凯锋 | | --- | --- | | 邮箱 | Zhongkaifeng@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230524050002 | 分析师 张心怡 邮箱 Zhangxinyi@stocke.com.cn 证书编号 S1230524020002 摘要 ➢ 1、价格波动影响因素 我国大豆供给进口依赖度较高，主要来源国为巴西和美国，中国为全球大豆最大的消费国，国内消费量占全球的 32%，是美国消费量的两倍左右。 我国大豆下游应用以豆油端食用油和豆粕端饲料为主。海外豆油还有生物燃油的需求，美国和巴西豆油的一半左 右都用于生物燃油生产。 ➢ 2、供给脆弱性+需求刚性 极端天气频发；粮价大幅波动；下游需求不及预期 2 01 价格波动影响因素 目录 C O N T E N T S 02 供给脆弱性+需求刚性 03 风险提示 3 2025年1月USDA报告为市场观点转变的核心转折点，该报告显示了美豆供应宽松的基础已经所剩无几。 美豆价格已处于成本线以下，美农民种植大豆积极性或受影响，因此新作美豆减产 ...