启明星辰（002439）：信创产品与云安全增速亮眼，2025年聚焦经营质量提升

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 启明星辰(002439) 报告日期：2025 年 04 月 17 日 信创产品与云安全增速亮眼，2025 年聚焦经营质量提升 ——启明星辰 2024 年报点评 事件： 点评： ❑ 营收端整体承压，信创产品与云安全增速亮眼 分产品而言，公司 2024 年安全产品、安全运营与服务分别实现营收 19.05、 13.83 亿元，同比下滑 26.12%、27.2%。公司整体营收承压，主要原因为：1）下 游安全预算下滑、部分项目延期；2）与中国移动关联交易不及预期，预期 18.5 亿元，实际完成 10.83 亿元。 但公司部分细分场景业务表现出色，如信创产品（提供信创云资源池、信创工业 安全、信创数据安全治理平台等新兴领域方案，收入增速超 15%）、云安全业务 （覆盖政府、农商、交通、医疗、教育、金融、公检法等多个行业，收入增速 20%以上）。 ❑ 利润侧受到坏账计提以及参股公司估值变动影响 在收入承压的背景下，尽管公司毛利率稳中有升（由 2023 年 57.76%提升至 58.77%），公司利润侧由盈转亏进一步受到坏账计提以及参股公司估值变动的影 响，其中：1）公司 2024 ...