煤炭周报：供需两弱煤价筑底，关注稳定高股息投资价值-20250419

➢ 供需两弱煤价筑底，长协韧性凸显。3 月中旬以来，煤价在 670 元/吨左右 窄幅波动，一方面需求疲弱难以改善，火电发电持续同比负增长且季节性走弱， 非电需求环比提升但节奏缓慢，另一方面持续低煤价下新疆、内蒙古以露天矿为 主的地区出现停减产，发运倒挂叠加 4 月大秦线春季检修，港口到货量减少，供 需两弱下港口成交较少、去库缓慢，煤价持续横盘。展望后市，非电需求仍维持 缓慢提升，煤价向上动力不足，但考虑国内产量及进口在低煤价下开始收缩，下 行压力亦有限。边际产能成本、进口煤价倒挂以及长协基准价对港口煤价有支撑， 预计短期现货价仍以窄幅震荡为主，长协价仍表现出低波韧性。 煤炭周报 供需两弱煤价筑底，关注稳定高股息投资价值 2025 年 04 月 19 日 ➢ 关税贸易冲突持续，稳定高股息价值提升。伴随关税贸易冲突继续加码，叠 加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所 体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益"稳盈利+低负债+高现金+高 股息"属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张， 或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属 ...