宏观点评：一季度出口韧性哪里来？-20250420

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 4 月 20 日 宏观点评 一季度出口韧性哪里来？ 欧、美及东盟均对一季度出口同比增速有所拉动。欧、美对一季度我国贸易 顺差的支撑仍然较强。 ◼ 本文从产品结构出发，对一季度进出口数据表现做出进一步研究；考虑到 与我国签订 "一带一路"合作文件的国家较多，我们在东盟、俄罗斯、欧 盟所属国家以外，选择了 8 个与我国有较多贸易往来的国家（以下称为 "'一带一路'样本国家"）进行分析。 ◼ 欧、美及东盟均对一季度出口同比增速有所拉动。根据海关 HS 口径， 2025 年一季度，欧、美市场对我国出口同比增速的贡献均为正，向两地 区出口的机电（第 16 类，下同）、贱金属制品（第 15 类，下同）对我国 出口同比增速的贡献度均为正；其中，对美国出口的机电产品、贱金属制 品贡献度分别为 0.374 和 0.033pct，对欧盟出口的贡献度分别为 0.117 和 0.050pct，一季度欧、美市场需求对我国出口优势产品起到了一定的正向 拉动作用。 此外，对欧、美出口的纺织产品（第 11 类，下同）对一季度我国出口同 比增速的贡献度也为正，贡献度分别为 0.016 和 ...