债券市场专题研究：评级调整期将近，稳健类转债受益

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 20 日 评级调整期将近，稳健类转债受益 核心观点 我们认为转债市场或将进入集中定价评级调整的阶段，随着年报的披露接近尾声，后 续基于最新年报进行评级展望，或将有相关标的的评级面临调降风险，市场或将选择 防御，建议继续关注稳健类转债。 ❑ 风偏回落，继续关注稳健类转债 过去一周（4 月 14 日至 4 月 18 日，下同）大部分转债指数下跌，其中可转债金 融行业指数，AAA 转债、可转债双低指数上涨。估值方面，债性、平衡性、股 性转债的估值普遍上升。可转债市场的价格中位数小幅下降到 117.67 元，处在 2017 年以来的 65.57%水平。整体来看，当前转债市场相对此前的高涨状态逐渐 降温，而且市场呈现出显著的防御特征。 我们认为当前可转债市场呈现出防御特征主要在于；首先，基于 2024 年财报， 有关国九条新规将要落地实行，市场风格也将更加关注基本面而非成长预期；其 次，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届时或将继 续有相关转债的评级有被下调的可能性；最后，海外关税风险冲击国内风险 ...