蓝思科技（300433）：25Q1收入稳健增长，盈利能力同比改善

点评：25Q1 收入稳健增长，盈利能力同比改善。25Q1 实现营业收入 170.63 亿，yoy+10.10%，主要得益于智能手机与电脑类业务的增加。毛利率为 12.8%，yoy+0.28pct。研发费用为 7.91 亿元，yoy+37.73%，反映了公司在 新项目、新产品和新领域的研发投入加大。财务费用由正转负，主要由于 汇兑收益增加。其他收益减少 42.69%，主要因为政府补助减少。公司实现 归母净利润为 4.29 亿，yoy+38.71%。盈利增长的主要原因是收入增加、成 本控制得当以及汇兑收益增加。 我们持续看好公司业务在关税冲击下的韧性和成长潜力： 投资建议：维持公司 25/26/27 年 55/72/90 亿归母净利润预期，维持"买入" 评级。 风险提示：消费电子需求不及预期、消费电子创新不及预期、新能源车价 格压力影响供应商盈利能力、下游产品推出节奏不及预期、地缘政治风险 &客户集中度高风险 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5 ...