凤凰传媒（601928）：内生业绩稳健，深化数字化转型

证券研究报告 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 22 日│中国内地 | 出版与广播 | 凤凰传媒发布年报，2024 年实现营收 136.06 亿元（yoy-0.29%），归母净 利 15.98 亿元（yoy-45.88%），扣非净利 20.42 亿元（yoy-1.54%）。公司拟 每股派发现金红利 0.5 元，对应 4 月 21 日收盘价，股息率为 4.2%。公司主 业稳健，25 年所得税优惠政策延续，维持"买入"评级。 24 年业绩总体平稳，综合毛利率略增 24 年营收同比略降。综合毛利率 38.64%，同增 1.05pct，主要得益于出版 业务毛利率的提升，出版业务毛利率 38.98%，同增 2.11pct。营收占比较大 的发行业务毛利率略有下降：24 年发行业务毛利率 30.01%，同降 1.04pct。 费 用 率 方 面 ， 24 年销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 12.43%/13.11%/0.31%/-2.83% ，分别同比 0.57pct/0.46pct/-0.02pct/0.44pct， ...