万马科技（300698）：2024年年报及2025年一季报点评：车联网业务快速增长，全力打造算网一体化竞争优势

车联网业务快速增长，全力打造算网一体化竞争优势 2025 年 4 月 22 日 公司研究 加速推进海外业务布局，助力品牌国际影响力提升：公司积极推动全球业务生态 的战略，加快开拓海外市场，目前公司在全球部署六大数据中心（中国、东盟、 欧洲、北美、西太平洋、中东）。2024 年，公司与东风柳汽出行携手，业务成 功拓展至欧洲、中东和中亚市场，为东风柳汽的出海车辆提供先进的车联网服务； 与上汽海外出行达成重要合作，成功获得沙特市场的车联网服务定点。 盈利预测、估值与评级：基于核心车联网业务毛利率下滑，我们下调 2025-2026 年归母净利润预测至 0.67、0.94 亿元（前值为 1.16、1.62 亿元），新增 2027 年归母净利润预测 1.12 亿元。万马科技为稀缺的车联网连接服务厂商，自动驾 驶数据闭环平台工具链新品落地，有望受益于自动驾驶浪潮带来的广阔成长空 间，维持"增持"评级。 风险提示：产业进度不及预期风险，技术人才流失风险，原材料及产品价格波动 风险，客户流失风险，应收账款回款风险。 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | ...