亨通股份：2024年年报及2025年一季报点评：铜箔业务加速发力，构筑营收增长核心驱动力-20250423

➢ 铜箔业务加速发力，贡献营收增长核心驱动力：2024 年全年营收拆分来看， 1）电解铜箔：2024 年实现营收 6.83 亿元，同比增长 1477.1%，营收占比提升 至 51.2%；2）电及蒸汽：2024 年实现营收 3.04 亿元，同比增长 1.1%，营收占 比为 22.8%；3）兽药产品：2024 年实现营收 2.92 亿元，同比增长 7.5%，营收 占比为 21.9%；4）农药产品：2024 年实现营收 0.21 亿元，同比下降 18.7%， 营收占比为 1.6%。2025 年一季度，电解铜箔实现营收 2.52 亿元，同比增长 447.8%，营收占比进一步提升至 65.9%。 ➢ 费用管控良好，铜箔业务毛利率短期承压，未来有望迎来回升：费用率方面， 公司 2024 年销售费用率和管理费用率分别为 1.65%/5.77%，同比减少 0.74pct 和 6.13pct，研发费用率为 3.05%，同比增长 0.34pct。毛利率来看，2024 年电 及蒸汽、兽药产品、农药产品的毛利率分别为 32.91%/26.82%/22.47%，分别 同比增长 10.45pct/2.05pct/9.10pct，毛利率的 ...