登海种业（002041）：减值计提拖累盈利，关注转基因商业化

证券研究报告 登海种业 (002041 CH) 24 年玉米种子供过于求，减值计提拖累业绩 2024 年，受玉米价格走低、市场信心不足等因素影响，种子销售低迷不畅， 国内玉米种子市场供过于求；同时审定品种数量较多，同质化竞争激烈，公 司营收 yoy-20%，其中玉米种子/小麦种子实现营收 10.7/1.1 亿元，同比下 滑 21%/3.4%。盈利端来看：1）公司 2024 年毛利率为 28.1%、同比下降 0.64pct，主系水稻种子毛利率同比大幅下滑拖累，玉米种子毛利率则受制 种成本下降带动小幅提升 0.33pct 至 29.5%。2）公司玉米品种因受病害及 市场偏好耐密型品种冲击，又叠加反常气候等影响因素，种子滞销库存积压， 基于此，公司计提资产减值损失 1.29 亿元，盈利表现受此拖累。最终公司 归母净利润 yoy-78%、24Q4 出现亏损。 粮食自主可控预期或加强，中长期有望受益转基因商业化 贸易摩擦下粮食安全战略意义突出，自主可控预期有望加强。2025/4/8，中 共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035 年）》，强调"加 快以种业为重点的农业科技创新"，推动种业自主创新全面突 ...