东岳集团（00189）：制冷剂盈利上行，氟硅材料静待复苏

证券研究报告 制冷剂盈利上行，氟硅材料静待复苏 港股通 东岳集团 (189 HK) | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 24 日│中国香港 | 化学原料 | 东岳集团于 4 月 22 日发布 2024 年年报：全年实现营业收入 141.8 亿元， 同比-2.2%，归母净利润 8.11 亿元，同比+14.6%；其中 24H2 实现营业收 入 69.2 亿元，较 24H1 减少 4.7%，归母净利润 5.03 亿元，较 24H1 增长 63%。公司拟每股派现 0.10 港元（含税）。公司 24 年净利润低于我们的预 期（9.79 亿元），原因系处置房地产业务亏损仍较大。考虑制冷剂景气有望 延续改善，维持"买入"评级。 制冷剂利润贡献显著，含氟高分子和有机硅盈利水平回升 24 年内，PTFE/PVDF 等含氟高分子因市场需求下降，多数均价同比下跌， 公司高分子材料分部营收同比-16%至 38.3 亿元，而公司通过控制成本等方 式，使该分部毛利同比+51%至 5.1 亿元。公司有机硅 24 年销量增长较多， 公司有机硅分部营收同 ...