地方债的交易逻辑变化

风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、存量市场概览 上周地方政府债存量规模达到 50.34 万亿元。其中新增专项债规模占比超过 43%，再融资专项债占比为 21%。明确资 金用途的存量债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴是规模较大的投向领域，存量余额均在 1 万亿以上。其次 收费公路存量余额超过 8000 亿元，水利和生态项目存量余额也在 2000 亿以上。上周广东、江苏、山东地方债存量规 模仍位居三甲，三省地方债存量规模均超过 3 万亿元，其余 GDP 大省如四川、浙江、湖南、河南、河北、湖北存量规 模也位于 2 万亿以上。 二、一级供给节奏 上周地方政府债共发行 2006.16 亿元，与前一周基本持平。其中新增专项债 451.12 亿元，再融资专项债 1102.64 亿 元。募集资金用途方面，"普通/项目收益"和"偿还地方债券"是专项债资金的主要投放领域，"置换隐性债务"发 行规模有所提升。截止上周，4月特殊再融资专项债发行已有2560.39 亿元，占当月地方债发行规模的比例达到42.66%。 期限结构方面，上周 20-30 年地方债发行占比相对较高，读 ...