中兴通讯：2025年一季报点评：盈利能力因收入结构变化承压，第二曲线加速成长-20250424

中兴通讯（000063.SZ）2025 年一季报点评 公司销售毛利率 34.3%，同比下降 7.8pct，主因收入结构变化，毛利率较低的政 企业务增速较快拉公司整体毛利率；净利率 7.5%，同比下降 1.6pct，销售/管理 /研发/财务费用率同比提升 0.3pct/下降 0.9pct/下降 2.8pct/下降 0.8pct，费用 管控成效凸显，一定程度上对冲毛利率的下降，净利率下降幅度有限。 ➢ 大力拓展智算、AI 终端等业务，AI 融合引领创新。 公司充分把握国内头部互联网公司、运营商、行业公司等加大算力投资的机遇， 深化市场拓展，扩大合作规模。智算一体机方面全面支持 DeepSeek 系列模型， 在电信、电力、政务等多个行业落地。在终端领域，公司积极推动 AI 端侧应用， 强化 AI 手机和 AI 家庭布局。面向个人、公司发布努比亚 Flip 2，全尺寸内嵌 DeepSeek 大模型，面向海外推出 nubia Neo 3 系列游戏手机；面向家庭，提 供 AI 家庭网络、AI 家庭算力、AI 家庭智能屏以及 AI 家庭机器人"四大件"， 推动家庭智能化升级。 ➢ 投资建议：考虑公司业务结构变化导致毛利率承 ...