中复神鹰（688295）：技改扰动产能释放，短期盈利仍承压

证券研究报告 中复神鹰 (688295 CH) 技改扰动产能释放，短期盈利仍承压 25Q1 毛利率 3.38%，同/环比-21.87/+1.92pct，毛利率同比下滑较多，但环 比有所修复。同比下滑主要系碳纤维行业仍处于阶段性供需失衡，叠加西宁 公司一季度进行降本技术改造，产能未完全释放，拉高单位成本，利润进一 步压缩；且受销售产品结构影响，风电领域销售价格较低。 25Q1 管理费用良好管控，经营性净现金流同比改善 25Q1 公司期间费用率为 19.61%，同比 -0.15pct。销售/管理/研发/财务费 率分别为 1.62%/6.84%/9.50%/1.65%，同比+0.55/-3.42/+1.71/+1.0pct，研 发费用保持较高水平。归母净利率为 -11.26%，同比/环比-20.57/+15.20pct； 扣非归母净利率为 -14.46%，同比/环比-17.88/+10.55pct。经营性净现金流 为 0.2 亿元，同比增加 0.54 亿元，收现比/付现比分别为 75.2%/55.8%， 同比+13.98/-20.68pct。资产负债率同比+0.64pct 至 50.75%，维持健康。 碳纤厂库连续 ...