关税海啸：重塑全球航空航天与国防产业格局
海通国际证券·2025-04-25 06:05
研究报告 Research Report 25 Apr 2025 美国航空航天与国防 US Aerospace and National Defense 关税海啸：重塑全球航空航天与国防产业格局 Tariff Tsunami: Reshaping the Global Aerospace & Defense Sector 系统性冲击，但对 A&D 各环节影响存在差异。关税带来了全 行业范围的冲击，触发了成本通胀（原材料、零部件），迫 使企业进行代价高昂且复杂的供应链重组，并通过潜在的贸 易报复（尤其中国可能影响美国 OEM）和对全球经济增长的 拖累（打击航空出行）构成了需求风险。由于价格传导能力 普遍受限，利润率压缩成为现实，尤其对脆弱的二、三级供 应商构成压力，可能驱动行业整合。 于逆风中识别韧性。然而，其影响并非均质化。尽管宏观环 境充满挑战，特定公司的属性成为关键的差异化因素。我们 识别出具备韧性的领域，这些公司通常拥有：强大且高利润 的售后市场业务（周期性较弱，贸易敏感度较低）、受保护 的国防业务（通过合同具备成本转嫁潜力）、在具备高壁垒 和定价权的利基市场中处于领导地位、卓越的供应链多元化 和成本管 ...