泡泡玛特（09992）：收入超预期增长，IP生态全面升级中

证 券 研 究 报 告 泡泡玛特（09992.HK）2025 年一季度经营数据点评 强推（维持） 收入超预期增长，IP 生态全面升级中 目标价：210 港元 事项： 公司公布 1Q25 业务状况，预计收入同增 165%-170%（未经审计），超出此前 业绩会 100%指引，其中中国业务（注：港澳台从海外调入中国业务）同比增 长 95%-100%，线下渠道同比增长 85%-90%，线上渠道同比增长 140%-145%； 海外业务同比增长 475%~480%，亚太同比增长 345%~350%，美洲同比增长 895%~900%，欧洲同比增长 600%~605%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 13,038 | 24,825 | 34,091 | 43,480 | | 同比增速(%) | 105.5% | 90.4% | 37.3% | 27.5% | | 归母净利润(百万) | 3,125 | 6,249 | 8,8 ...