看多中国系列之三：低估增量政策的四大误区：4月政治局会议学习

2025 年 04 月 26 日 宏观研究团队 低估增量政策的四大误区——4 月政治局会议学习 ——看多中国系列之三 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 会议指出"统筹国内经济工作和国际经贸斗争"，明确这是现在的宏观主线。总 体而言，中美谈判的前提是：(1)美国需要遵守世贸规则。会议指出"积极维护 多边主义，反对单边霸凌行径"。商务部 4 月 11 日指出美方关税措施"严重违 反世贸规则"，中方"坚定捍卫多边贸易体制"；(2)美方需要取消关税。4 月 24 日商务部表示"如果美方真想解决问题，就应该彻底取消所有对华单边关税 措施"。4 月 25 日外交部指出"中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判"， 指向中美谈判难有明确的时间表，因此会议指出"坚定不移办好自己的事"。 误区 2：一季度经济很好，增量政策不着急，可以等数据下滑之后再出台对冲 政策——我们认为：外部压力下政策逻辑可能发生变化，政策发力节奏有望 靠前，只有"以我为主"扩大内需才能牢牢掌握主动权 会议肯定"经济呈现向好态势，社会信心持续提振"，因此市场认为增量政策将 延缓出台。我们认为 Q1 经济 ...