贝泰妮：公司稳步推进变革优化，期待多品牌贡献增量-20250427

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 26 年 月 日 贝泰妮（300957.SZ） 公司稳步推进变革优化，期待多品牌贡献增量 2024 年营收同比+3.87%，2025Q1 毛利率有所改善。公司 2024 年实现营收 57.36 亿元（yoy+3.87%），实现归母净利润 5.03 亿元（yoy-33.53%），归母扣非 净利润 2.40 亿元（yoy-61.12%）；实现销售毛利率约 73.74%，同比保持稳定。费 用 端 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 费 率 分 别 为 49.97%/8.94%/5.15% ，同比分别 +2.71%/+1.46%/-0.26%。公司利润波动原因主要包括："双 11"等大促销售未 达预期、营销投入增加、悦江投资业绩承诺未完成因此计提长期资产减值准备金、 长期资产折旧摊销成本、费用增加以及线上获客成本上升等。2025Q1 公司实现营 收 9.49 亿元（yoy-13.51%），归母净利润 0.28 亿元（yoy-83.97%），销售毛利率 同比增加约 5.38pcts 至 77.47%，产品盈利能力有效改善主要系公司坚持渠道稳 价维 ...