通信行业周报：光的三个边际变化——关税、需求与持仓结构

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 通信 光的三个边际变化——关税、需求与持仓结构 关税扰动引发市场过度避险，但全球 AI 产业基建的产业浪潮仍在加速兑 现。我们认为，从政策需求看，关税压力正在逐步释放，市场对此逐步形 成预期，光通信行业有望得到估值修复；从需求维度看，本周国内如新易 盛、仕佳光子等光模块厂商业绩仍保持极高增速，海外下游厂商如谷歌等 仍保持高 Capex 指引，AI 叙事逻辑并未发生改变；从持仓结构看，在关 税政策导致光通信板块的下跌过程中，大量资金离开光通信板块，筹码结 构明显改善，市场情绪回暖后光通信板块将成为新增资金弹性最大板块， 建议重视回调机会。 【关税政策态度缓和，估值有望修复】 特朗普态度转变，关税政策有望缓和。据央视网报道，当地时间 4 月 22 日，美国总统特朗普在白宫谈及对华关税问题时表示，当前对华关税 确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降。同一天，美财长贝森 特也表示，当前僵局"难以为继"，高关税不可持续。结合之前 CBP 于 4 月 11 日发布的《特定产品对等关税豁免指南》，虽然后续特朗普 政府根据《贸易扩张法》 ...