当前时点如何看中国化学？

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 中国化学（601117.SH） 当前时点如何看中国化学？ 估值处于历史底部，现金流情况优异，有息债务率极低，分红具备较大提升空间。公司 当前 PB 为 0.75 倍，处于近 10 年的 6.2%分位，具备较强安全边际。公司 2024Q3 末 有息债务率仅为 6.3%（8 大建筑央企中最低），在手现金类资产 397 亿元，减去有息 债务后为 256 亿元（公司当前市值为 453 亿元），是 8 大建筑央企中唯一在手现金大于 有息负债的公司。公司自上市以来每年经营性现金流净额均为正，且近五年（2019-2023 年）经营性现金流与投资性现金流净额之和为 139 亿元（8 大建筑央企仅有中国化学与 中国中冶为正）。公司现金流及资产负债表情况实际与中钢国际、中材国际等公司特征 类似（自由现金流为正、有息债务率低、在手现金大于有息债务），相较于两家公司平 均 43%的分红率，未来公司分红率（目前 20%）具备较大潜在提升空间。 己二腈项目运行顺利，受益进口替代加速及原材料价格下行，盈利有望明显提升。公司 己二腈项目整体进展顺利，负荷 ...