汤臣倍健（300146）：业绩继续承压，关注新品上市进展

2025 年 4 月 27 日 公司研究 业绩继续承压，关注新品上市进展 ——汤臣倍健（300146.SZ）2025 年一季报点评 要点 事件：汤臣倍健 25Q1 实现营业收入 17.9 亿元，同比-32.3%；归母净利润 4.5 亿元，同比-37.4%；扣非归母净利润 4.1 亿元，同比-42.4%。 高基数及需求疲软，致收入承压。1）分产品看：25Q1 主品牌"汤臣倍健"实 现营收 9.83 亿元，同比-36.37%；关节护理品牌"健力多"实现营收 2.01 亿元， 同比-46.15%；Life-Space 国内产品实现营收 0.77 亿元，同比-36.19% 。主品 牌及健力多营收下滑幅度较大，主要系去年同期基数较高，且两大核心单品迭代 升级后终端销售不及预期所致。境外业务方面，LSG 实现营收 2.44 亿元，同比 +5.94%（澳元口径营收 0.54 亿澳元，同比+10.14%），表现相对稳健 。2）分 渠道看：线下渠道实现收入 9.88 亿元，同比-42.62%；线上渠道实现收入 7.66 亿元，同比-15.78% 。线下渠道收入大幅下降，主要受药店渠道客流及 VDS 销 售规模持续下行、去年同期 ...