A股策略周报20250427：静而不争-20250427

A 股策略周报 20250427 静而不争 2025 年 04 月 27 日 ➢ 衰退预期回摆，风险资产反弹之后又到关键的路口。随着全球衰退预期回摆， 风险资产上行，黄金下跌。但值得关注的是，日股、德股和美股的纳斯达克指数 在经过这一轮反弹修复之后，已经快回到了加征关税之前的位置。基本可以确定 的是无论如何"缓和"，经济的状态也回不到加征关税之前。值得关注的是，相较 于 2018 年，中国对美出口依赖度已明显下降，但美国对中国进口依赖度并未改 善，中国经济将在本轮的博弈中更具韧性。从这个角度而言中国资产在全球范围 内可能更具性价比。从 A 股内部来看，内需+金融板块的大部分股票已经回到加 征关税之前的位置，甚至部分创出新高；另一方面，前期跌得最多的受损板块反 弹较大，但并未创出新高，或许只是有限修复。市场的风险度相较之前已经明显 下降，新的趋势已经开始，中国新的内外需构建工作或许是核心，短期不确定性 的下降并未逆转这一主线。我们认为，中美贸易摩擦"缓和"与否市场都会进入 冷静期：由于前期资本市场是本轮贸易冲击维稳的核心，如果出现缓和，那么前 期对冲板块可能面临压力，市场的维稳力量也会逐步撤出；反之，市场的定价 ...