2025年3月工业企业利润点评：一季度“收官”后的工业走向

2025 年 3 月工业企业利润点评 一季度"收官"后的工业走向 2025 年 04 月 27 日 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 事件：4 月 27 日，据国家统计局，1-3 月份，全国规模以上工业企业实现 利润总额 15093.6 亿元，同比增长 0.8%。 ➢ 3 月工业企业利润同比增速从 1-2 月的-0.3%转正至 2.6%，打赢一季度"收 官战"，为一季度经济"开门红"再添力证。不过，一季度降幅略超季节性的工业 产能利用率、4 月出口下行压力的开始显现、企业（尤其是私企）依旧较高的成 本等，都将给后续工业企业的盈利带来压力。具体来看： ➢ 三因素框架来看，生产依旧是重要支撑。量、价、利润率拆解来看，3 月表 现为"量上价下、利润率负增"的形势，这与 1-2 月情形一致。3 月工业生产再 度加快，成为工业企业利润的重要支撑，在一定程度上弥补了工业价格继续下滑 带来的"缺口"。不过，营收利润率虽然仍在负增，但其同比降幅有所收窄。 往后看，生产的加速态势可持续性较差，这从一季度工业产能利用率的超季节性 下滑就能略知一二。当前大多数行业仍处于"量 ...