流动性与机构行为跟踪：资金面均衡运行，预计平稳跨月

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 27 日 1、资金面部分：（1）MLF 超额续作，为今年以来连续第二个月加量续作，投放 中长期流动性 5000 亿，市场对降准降息的预期有所延后，4 月政治局会议仍然 维持"适时降准降息"的描述，政策方向不变，节奏根据国内外形势变化而确 定。（2）从资金的量、价观察，大行融出规模小幅上升，各期限资金利率下行， 银行间流动性较为充裕，非银融入规模边际下降，杠杆水平边际下降，流动性分 层在绝对低位徘徊。 资金面均衡运行，预计平稳跨月 ——流动性与机构行为跟踪 2、存单部分：供给端，过去一周存单净融资规模转正，一级发行利率大多降 价，国股行净融资规模转正。需求端，股份行、城农商行是卖出主力，机构增持 力量有所增强，存单二级利率和资金利率利差走阔。 核心观点 资金面部分，未来一周仅有三个交易日，单日逆回购到期量较大，政府债净融资规模 转正，关注央行临近跨月的操作，投资者将布局跨月和跨假期资金，预计资金面将保 持均衡运行，平稳跨月。 ❑ 微观结构：基金买债力量变弱 存单部分，未来一周，存单到期规模下降至 3300 亿， ...