光大证券晨会速递-20250428

2025 年 4 月 28 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】特朗普释放和解信号，中国掌握谈判主导权——《大国博弈》系列第八十三 篇 近期美国资本市场对关税政策的负反馈，以及美国与其他国家的贸易谈判陷入停滞， 促使特朗普希望与中国达成预先和解，但其示好的筹码仅仅是美国对中国的关税将由 当前 145%的水平下降，而非降为零，且希望中国也做出实质性让步，诚意不足。总 体来看，中美贸易博弈已经走向间歇缓和的转折点。关税对决短兵相接，中国无论是 货币政策，还是财政政策均有对冲空间，谈判主导权掌握在中国手中。 【宏观】工业企业盈利恢复向好——2025 年 3 月工业企业盈利数据点评 受"两新"政策加力增效、"抢出口"等因素影响，一季度工业生产加快、利润率改 善，带动工业企业盈利恢复向好。二季度随着美国加征关税政策逐步落地，国内出口、 企业盈利和经营预期将面临一定程度的冲击。政策应对核心在于稳定和扩大国内市 场，加强制造业核心竞争力。当前伴随国内制造业高质量发展，装备制造和高技术制 造业利润已在持续改善，未来将成为工业企业利润增长的重要支撑。 【宏观】以高质量发展的确定性应对不确定性——2025 年 ...