零跑汽车（09863）：厚积薄发盈利转正，出海有望带来高成长

公司深度报告 | 零跑汽车 日期：2025 年 04 月 28 日 厚积薄发盈利转正，出海有望带来高成长 零跑汽车（9863.HK）深度报告 证券研究报告 ⚫ 核心观点 坚持全域自研自产，优秀产品战略助力公司突围。零跑汽车成立于 2015 年，自 成立之初便坚持全域自研、掌握了超级集成技术架构,并在 2025 年正式迭代至 LEAP3.5。目前零跑旗下的车型主要聚焦在 10-20 万主流的乘用车大市场，2024 年零跑汽车总交付量接近 30 万辆，在新势力品牌中稳居前三。我们认为，零跑 的成功本质上源于其全域自研的能力，并延伸出三大成功要素。其一：依托于 集成技术架构高效率的推出了 C 系列的增程版车型，丰富了消费者的选择；其 二：依托于 LEAP 架构的持续迭代升级和优秀的产品思维，老车型改款不仅能显 著增强性价比，还能解决消费者的痛点，助力 C11 和 C01 等车型持续焕发生机； 其三：依托于全域自研带来的优秀的成本管控能力，零跑的新车型均能做到相 较同级别车型更高的品价比，因此上市便能成为爆款，助力了公司的销量提升。 2024Q4 实现单季度盈利，未来盈利可持续性极强。伴随着销量的提升，零跑的 业绩表 ...