美式医药资本游戏指南与流动性时钟：美国创新药与美元霸权：钱到底怎么来的？

研究背景 美国创新药与美元霸权： 钱到底怎么来的？ ——美式医药资本游戏指南与流动性时钟 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 2025年4月29日 证券研究报告 当今世界进入百年未有之大变局，作为全球创新药高地的美国市场生出诸多变数， 若想看懂美国创新药市场在十字路口的前景未来，必须先理解美国创新药的过往 生态。市场过往研究往往聚焦于创新药的资产端（货），但是如今美国市场大量 的变数来源于资金端（币），本研究着重于创新药的资金侧研究，拆解美国创新 药的资金运转原理，尝试搞清楚"钱到底怎么来的？"，并基于资金和资产的相 互作用，构建创新药投资的流动性时钟。 本研究涉及内容庞杂，包含光大证券研究所过往在医药和宏观领域的众多研究， 本报告将直接引用过往研究的结论，不再赘述论证过程。相关报告请参考： | 发布 | 报告标题 | 核心要点 | 分析师 | 下文简称 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | | | | 2025. | 《医疗总现金流原理与医药投资论持久 | 一个国 ...