卓胜微（300782）：毛利率受折旧影响进一步下降

证券研究报告 卓胜微 (300782 CH) 1Q25：毛利率受折旧影响进一步下降 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 半导体 | 公司 1Q25 实现营收 7.56 亿元（yoy：-36.47%，qoq：-32.49%），归母净 亏损 0.47 亿元（yoy：-123.57%，qoq：-97.62%），扣非归母净利润亏损 0.54 亿元（yoy：-128.00%，qoq：-7.12%）。1Q25 公司营收同比有所下滑， 除受上年行业季节性较弱带来的高基数影响外，主要由于手机市场需求较为 平淡，客户拉货动能亦有所下降。此外，由于去年芯卓 12 寸产线量产后稼 动率处于爬坡阶段，短期折旧对毛利率影响较大，导致公司连续两个季度出 现亏损。我们预计随着 L-PAMID 等新产品实现批量出货，25 年公司收入有 望逐季度提升，下半年有望实现扭亏。我们看好公司通过自建产线实现差异 化产品布局，筑牢接收端竞争优势的同时，不断完善发射端产品布局，进一 步打开在射频芯片市场的成长空间，目标价 93.4 元，维持" ...