中煤能源：降本增量对抗煤价周期波动-20250429

公司公布 25 年一季报业绩，营业收入 383.92 亿元，同比-15.43%；归母净 利润 39.78 亿元，同比-19.95%，盈利承压主要受煤价下行影响，作为参考， 1Q25 秦皇岛 5500 动力煤现货季度平均价格同比-19.8%至 728 元/吨。虽然 公司一季度业绩出现同比下滑，但是我们也看到三重亮点，一是在当前煤炭 行业成本较为刚性下，公司一季度仍实现可观降本，二是公司产销规模进一 步扩大、订单结构改善，盈利质量提升；三是 2025 年公司将继续实施中期 现金分红坚持回馈股东。我们看好公司盈利稳健，具备现金流韧性支撑分红， 红利价值凸显。维持"买入"。 煤价中枢下移导致盈利承压，增量对冲价跌 1Q25 公司煤炭业务销售收入 312.50 亿元，同比-16.6%，实现商品煤产量 3,335 万吨，同比+1.9%，销量 6,414 万吨，同比+0.4%。拆分来看，自产 煤售价同比-106 元/吨（-11.7%）至 492 元/吨，对应减少收入 34.57 亿元， 而销量同比+37 万吨（+1.1%）至 3,268 万吨（扣除公司分部间交易，下同） 对应增加收入 2.21 亿元；贸易煤价格同比-125 ...