一心堂：1Q因费用率影响利润增速-20250429

证券研究报告 一心堂 (002727 CH) 1Q 因费用率影响利润增速 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 医药商业 | 公司 2024 年收入/归母净利润/扣非归母净利润 180.00/1.14/2.50 亿元，同 比 +3.6%/-79.2%/-65.8% ； 1Q25 收 入 / 归母净利润 / 扣 非 归 母 净 利 润 47.67/1.60/1.57 亿元，同比-6.5%/-33.8%/-36.3%。我们认为 24 年业绩增 速放缓主因上年同期新冠相关高基数, 公司计提存货减值及商誉减值较多， 以及受"四同药品"价格治理等行业政策影响；1Q25 因行业竞争加剧，公 司精简部分门店，且销售费用率同比上升，导致收入及利润增速承压。我们 看好后续提高门店经营质量等调整后业绩增速改善，维持买入评级。 24 年零售收入稳定增长，1Q25 部分省份门店精简 24 年零售业务收入 133.74 亿元，同比+3.1%，其中药品零售 129.38 亿元， 同比+2.5%，便利品销售 4.36 亿元，同比 ...