杭氧股份（002430）：一季报业绩超预期，期待工业气体龙头周期底部向上

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 杭氧股份(002430) 报告日期：2025 年 04 月 29 日 一季报业绩超预期，期待工业气体龙头周期底部向上 ——杭氧股份点评报告 投资要点 ❑ 2025 年一季报：业绩同比增长 11%，行业周期底部、期待回升 1）一季报业绩：营收 35.6 亿元，同比增长 7.9%；归母净利润 2.3 亿元，同比 增长 10.8%。毛利率 21.5%，同比提升 1.6pct；净利率 7%，同比提升 0.3pct。 公司一季报业绩超预期，我们预计核心受益于管道气产能投放+设备确收贡献。 2）订单：截至一季度末，公司合同负债达 28.4 亿元，同比下滑 10.3%。4 月初 公司中标新疆山能化工准东五彩湾 80 万吨/年煤制烯烃项目，其中空分设备为 2 套 110000m³/h（O2）空分装置（合计 22 万方）。我们预计在海外出口需求+新疆 煤化工扩产需求下，有望支撑杭氧设备业务基本盘。 控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。 财务摘要 3）股东增持彰显发展信心：据公司公告，公司控股股东"杭氧控股"计划 6 个 月内，通过二级市场增持公司股份，增 ...