恒邦股份：有望受益于金价上行、计划发展金矿-20250429

证券研究报告 恒邦股份 (002237 CH) 有望受益于金价上行、计划发展金矿 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 贵金属 | 恒邦股份发布一季报，2025 年 Q1 实现营收 189.59 亿元（yoy-8.88%、 qoq+7.48%），归母净利 1.56 亿元（yoy+10.52%、qoq+116.59%）。考虑 到 2025-2026 年公司有望受益金价震荡上行，计划做大做优黄金矿山，我 们维持"增持"评级。 公司收入降幅小于成本降幅致毛利增加，费用上升抵消部分增幅 公司 2025Q1 营业收入和营业成本均下降，分别同比-8.88%和-9.34%，营 业成本下降幅度超过营业收入，因此毛利上升 0.42 亿元至 6.06 亿元、毛利 率上升至 3.20%。但期间费用上行较多，其中销售费用、管理费用、研发费 用和财务费用分别同比+49.43%、+21.06%、+2.27%和+42.82%，其中销 售费用增长因为工资及业务费增加所致；财务费用增长因为存货增加导致负 债规模较上期增加进而使利息支 ...